报告要点

本周因子收益点评：

1、本周3个月股价动量（反转）因子收益表现最佳，估值因子则有所回调。 从本周的因子收益跟踪数据来看，3个月股价动量（反转）这个因子的收益最大，为1.45%，而且另一个入选的技术指标类因子，24日强弱指数也表现较为出色，为0.43%。本周3个估值类因子收益均发生负向调整，需要引起一定程度的关注，特别是EBITDA/EV因子，在上一周收益表现最好，为1.05%，本周却收益最差，为-1.28%。

2、本周关注的16个因子中，有9个因子的方向发生改变。

EBITDA/EV、EP、净利润增长率、BP、24个月收益率标准差、销售净利率、总资产周转率（同比）

上周波动率因子表现出色，其余价量因子整体表现较好

上周波动率因子表现出色，在沪深300成份股票池的RankIC值超过10%，在中证500、中证1000成份股、全A股票池的RankIC值在20%左右。估值、反转、换手率、beta因子表现接近，在沪深300成份股票池表现平淡，在其余股票池表现较好。成长因子在中证500成份股票池表现较好，在中证1000成份股票池出现回撤。盈利因子在沪深300成份股票池表现较好，在中证1000成份股、全A股票池出现回撤。财务质量、技术因子整体表现尚可。小市值因子在沪深300成份股票池出现回撤，在中证1000成份股、全A股票池表现较好。

主动型量化基金近1个月表现强

摘要

多因子模型：本周组合均跑赢基准

因子表现

估值因子、质量因子表现较好，动量因子有所回撤。组合表现：光大Alpha沪深300指数增强（沪深300内选股）组合本周下跌3.56% ，同期沪深300指数下跌4.39%，组合本周跑赢沪深300指数0.82个百分点。2020年1月1日以来，组合累计上涨20.51%，跑赢沪深300指数9.57个百分点，信息比2.80。

光大Alpha中证500指数增强（中证500内选股）组合本周下跌4.65% ，同期中证500指数下跌4.97%，组合本周跑赢中证500指数0.32个百分点。2020年1月1日以来，组合累计上涨32.91%，

摘要

本周市值、beta 因子表现出色，盈利、财务质量因子继续表现良好本周表现最好的因子是市值、beta 因子，在各指数成份股票池均有不错收益，其中市值因子在全 A 股票池、beta 因子在沪深 300 成份股票池表现突出。盈利、财务质量因子继续表现良好。估值、成长、反转、波动率、换手率、技术因子表现接近，在沪深 300 成份股票池取得正收益，在中证 500、中证 1000 成份股票池表现平淡，在全 A 股票池出现较大回撤。从本月初至今的表现来看，主要是盈利、财务质量、市值因子相对表现较好，beta、波动率、换手率因子相对表现较弱。 主动型量化基金近期表现弱于非量化基金我们基于 Win

摘要

本周估值、盈利、财务质量因子表现良好，beta、技术因子回撤本周基本面类因子总体表现较好，其中只有成长因子表现稍显平淡，估值、盈利、财务质量因子表现均比较出色。市值因子表现出现分歧，在中证500成份股票池出现回撤，在沪深300成份股票池表现出色。本周价量类因子表现优劣互现，波动率因子在各指数成份股票池表现较好，beta、技术因子在各类股票池均出现回撤，反转、换手率因子表现一般。从本月初至今的表现来看，主要是盈利、财务质量、反转因子表现优秀，beta因子出现回撤，其余因子整体表现一般。 主动型量化基金近期表现弱于非量化基金我们基于Wind量化基金分类，通过自主筛选，构建量化公募基金

报告摘要

因子多空收益整体表现

以因子等权配置的多空组合作为基准，该基准2018年2月多空收益差为1.16%，自2016年以来的多空累计收益为19.12%，月最大回撤为-0.23%。

最近三月因子IC系数表现

最近3个月基本面因子表现最为稳定，反转类因子中的细分因子表现不一，估值因子在12月和1月表现不佳。综合来看，ROE、毛利率、净利率、每股收益、ROA增长率、ROE增长率、净利率增长率、每股收益增长率、主营业务收入增长率、销售费用比率、每股净资产、一个月换手率、一个月股价反转、DIF、MACD的表现最为突出。 当月因子IC系数表现盈利因子和成长因子与下一期股价在

主要结论

因子多空收益整体表现以因子等权配置的多空组合作为基准，该基准2018年2月多空收益差为1.16%，自2016年以来的多空累计收益为19.12%，月最大回撤为-0.23%。

最近三月因子IC系数表现最近3个月基本面因子表现最为稳定，反转类因子中的细分因子表现不一，估值因子在12月和1月表现不佳。综合来看，ROE、毛利率、净利率、每股收益、ROA增长率、ROE增长率、净利率增长率、每股收益增长率、主营业务收入增长率、销售费用比率、每股净资产、一个月换手率、一个月股价反转、DIF、MACD的表现最为突出。

当月因子IC系数表现盈利因子和成长因子与下一期股价在2018年2月表现

摘要

长久以来，低估值策略受到广大投资者的关注和推崇。然而，自2019年2季度起，以EP、BP为代表的估值因子的表现出现了大幅度的回撤。本文从基本面分析角度出发，聚焦于对BP因子进行改造。

具体的，我们从会计拆分的角度将账面价值拆解为留存收益和投入资本两项，构建留存收益市值比REP和投入资本市值比CCP因子，单因子测试结果表明REP因子的Rank IC值与BP类似，但稳定性得到了较大增强，ICIR由1.61提升至2.46。另外我们发现REP与CCP的相对强弱与市场趋势密切相关，市场上涨趋势中CCP表现更优，反之REP表现更优。于是我们尝试简单地使用价量趋势判断市场，构建信号，从而在“

Smart Beta 产品近些年在海外市场规模增长迅速，它和主动量化、指数增强等alpha产品一样，收益来源于资产定价因子的风险溢价，不同之处在于获取因子暴露的方式，往往换手率较低。

我们把A股常用的指数增强策略用到了标普500指数上。用到的alpha因子中只有估值因子在标普500成分股内总体效果显著，但最近三年也有明显衰减。在不扣费情况下，年化超额收益仅0.16%，由此可见标普500指数的市场有效性。

对比看规模最大的20只Smart Beta ETF产品，有十支过去十年相对标普500的年化超额收益为正，Invesco S&P 500 Equal Weight ETF表现最为亮眼，过