市场情绪回落，增持债基和低估值红利因子-安信证券-20200719
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摘要
本周A股市场情绪受阻。北向资金和融资盘买入均在高位大幅下行。考虑到目前开始到八月底，包括科创板减持、中美摩擦、美国进入选战、美国疫情仍处于上行期等因素，市场利好事件减少，不确定性增加。
本周组合增加低估值和红利因子暴露。另一方面，七月经济数据超预期后，市场担心流动性政策继续边际收紧。权益市场出现止盈的概率较大，股债跷跷板有望向债市倾斜。中美息差经汇率调整后在7月继续保持高位，也进一步限制了债市收益率上行空间。
因此整体仓位上我们减持A股，同时增加利率债和二级债基。外盘方面美国疫情仍得到未有效控制，经济重启存在停滞风险，7月底居民救助金到期后的政策力度或对美股造成冲击；黄金受益于通胀预期和避险中长期配臵价值仍高
市场方面：
上周权益市场发达国家优于新兴市场，国内方面股强债弱局面反转，A股大幅回调(综指-5.00%、创业板-4.18%)，债市回升(中债总财富指数+0.3%),行业方面建材、农林牧渔、公用事业抗跌，前期涨幅大的非银、商贸和TMT跌幅靠前；港股方面恒生指数下挫-2.48%，其中科技、工业和金融业跌幅靠前，必需消费较强；欧美方面，美股周一大幅下挫后企稳，风格有所切换，科技股回调(纳指-1.08%)，而标普500+1.25%触及近期新高，VIX指数回落至25.68，欧元区股市整体震荡上行；商品方面，布油-0.32%,金价受通胀预期支撑维持在1800美元上方
资金流方面：
上周北向资金合计净流出-191.16亿元，周五小幅回流10亿，南向资金稳定净流入170.84亿元。行业来看，净买入前五为非银、计算机、机械、建材和汽车，食品饮料和电子大幅流出；近一个月净流入前三为非银金融、机械和电气设备；国内股票型ETF流出-144.29亿元；宽基类ETF中沪深300流出金额-109亿，创业板类资金逆势流入+40亿；行业来看，军工、医药和金融地产相关ETF增持靠前；主题方面，芯片类上周净值回调但从份额小幅上升
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摘要
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