医用影像设备行业与联影医疗研究：立足中国，快速崛起的医用影像设备龙头-信达-20220107
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摘要
投资要点
医用影像市场空间大，行业壁垒高。2020年国内医疗影像行业市场规模已达到537亿元，但人均设备保有量距发达国家仍有差距，国家政策端鼓励设备下沉，在需求与政策驱动下，国内市场规模将持续增长，预计2030年市场规模约1100亿元，年均复合增长率预计将达到7.3%。高端MR、高端CT、经济型CT、PET/CT等市场将成为主要的增长点。高端影像设备行业属于多学科交叉、知识密集、创新密集的行业，设备研发需要具备技术优势、人才优势和资金优势，因此行业壁垒极高。
联影医疗是医用影像行业国产龙头，产品布局全面。联影医疗是国内领先的医疗影像企业，2020年营收规模已达到57.6亿元，2019与2020年营收增长率高达46%和93%。公司围绕高端医学影像设备形成了全面的产品线，产品涵盖MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR等诊断产品，常规RT、CT引导的RT等放射治疗产品和动物MR、动物PET/CT等生命科学仪器。
公司研发端优势明显，高端产品领先行业。2018-2020年公司研发投入分别为6.7、6.9和8.5亿元，研发投入远高于国内同行业竞争对手。截至2021H1公司共有员工4833名，其中研发人员1805名，占公司员工总数的37.35%，公司已获得授权发明专利1549项。研发投入带来高端产品优势，MR产品线中公司拥有国内唯一3.0T及以上产品，CT产品线中公司拥有全球唯一的320排/640层产品，PET/CT产品线中公司拥有全球唯一AFOV>120cm产品。
公司已全面建立海内外销售体系和完善的售后服务体系。公司结合直销与经销模式，打造了覆盖境内外市场、从三甲医院至基层机构的多元化立体营销体系，在国内公司产品已入驻近900家三甲医院，并在海外多个国家实现了装机。在售后服务建设方面公司以客户体验为中心，围绕常规售后需求、应急反应需求和意见反馈需求，打造了完善的客户服务体系。
风险因素
技术升级迭代风险、研发失败或无法产业化的风险、带量采购风险、国际经业务营风险等
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