多因子选股策略

由wtyu创建，最终由wtyu更新于2025-07-02 07:36 被浏览 4 用户

策略逻辑与因子构成：

该策略的核心在于构建一个综合评分 (score)，该评分由四个关键因子的标准化排名 (c_rank) 加权计算得出：

因子 1：平均净资产收益率 (roe_avg) - 权重 30%
- 含义： 衡量公司利用股东资本创造利润的平均效率。ROE 越高，表明公司盈利能力越强，资本利用效率越高。
- 作用： 识别具有持续、稳定高盈利能力的公司。c_rank(roe_avg) 确保我们关注的是该指标在同类公司中排名靠前的股票。
因子 2：每股资本收益 (basic_eps_period_capital) - 权重 30%
- 含义： 通常指每股收益 (EPS) 与每股资本的关系（或类似变种），反映公司单位资本投入所产生的收益能力。它更直接地衡量了资本运用的效率。
- 作用： 与 ROE 互补，更聚焦于投入资本产生的收益效率。高排名 (c_rank(basic_eps_period_capital)) 表明公司能高效地将资本转化为利润。
因子 3：每股经营现金流 (cce_ps) - 权重 40%
- 含义： 公司核心经营活动产生的每股现金流净额。反映公司创造真实现金的能力，是盈利质量的重要验证指标。
- 作用： 核心因子（最高权重）。高排名 (c_rank(cce_ps)) 筛选出盈利有充足现金支持、财务健康、抗风险能力强、具备真实分红或再投资能力的公司。高权重凸显策略对现金流质量的极度重视。
因子 4：量价验证动量 (mom) - 权重 10%
- 计算与含义：
  - ret_20 = close / m_lag(close, 20): 当前价格相对于 20天前价格 的收益率（短期动量）。
  - ret_60 = close / m_lag(close, 60): 当前价格相对于 60天前价格 的收益率（中期动量）。
  - momentum = ret_20 - ret_60: 短期动量与中期动量的差值。正值表示短期表现强于中期（加速上涨趋势），负值表示短期表现弱于中期（涨势放缓或加速下跌）。
  - volume_ratio = volume / m_avg(volume, 22): 当前成交量与过去22天平均成交量之比。比值 >1 表示放量（交易活跃度提升），比值 <1 表示缩量（交易活跃度下降）。
  - mom = momentum * volume_ratio: 核心含义：这是一个结合了价格动能变化 (momentum) 和成交量验证 (volume_ratio) 的技术指标。它要求价格动能的强度必须得到成交量的支持才被视为有效信号。其值大小反映了量价配合下的趋势强度和可靠性：
    - 高正值 (mom >> 0): 加速上涨 (momentum > 0) + 显著放量 (volume_ratio > 1) → 强烈看涨信号 (量价齐升，趋势强劲可靠)。
    - 低正值 (mom > 0 但较小): 短期走强但成交量配合不足 (volume_ratio ≈ 1 或 < 1) → 上涨动能存疑，需谨慎。
    - 高负值 (mom << 0): 加速下跌 (momentum < 0) + 显著放量 (volume_ratio > 1) → 强烈看跌信号 (恐慌抛售，下跌动能强)。
    - 低负值 (mom < 0 但较小): 短期走弱但成交量萎缩 (volume_ratio < 1) → 下跌动能可能减弱。
- 作用： 辅助验证因子（较低权重）。rank(mom) 筛选出近期不仅价格呈现加速上涨趋势 (momentum > 0)，并且这种趋势得到了成交量放大 (volume_ratio > 1) 有效验证的股票。10%的权重表明其主要用于：
  - 增强基本面信号： 为基本面优质的股票增加一个“市场开始关注并积极交易”的确认维度。
  - 过滤噪音： 通过成交量验证，避免选择那些仅有“无量空涨”动能的股票，提升动量信号的可靠性。
  - 捕捉趋势启动： 量价齐升 (mom 高正值) 往往是新趋势启动或原有趋势加速的标志。

评分计算 (score)：

对于股票池中的每只股票，分别计算其四个因子 (roe_avg, basic_eps_period_capital, cce_ps, mom) 在当期（例如最近一个季度、半年或年度）的数值。
对每个因子值在股票池内进行 标准化排名 (c_rank)。
将每个因子的排名结果 (c_rank(...)) 乘以其对应的权重。
将四个加权后的排名值相加，得到最终的 综合评分 (score)：\nscore = 0.3 * rank(roe_avg) + 0.3 * rank(basic_eps_period_capital) + 0.4 * rank(cce_ps) + 0.1 * rank(mom)

选股与组合构建：

股票池： 收盘价大于5，每日成交额大于5000000的香港股票。
计算评分： 按照上述公式，计算股票池中所有符合条件的股票的综合评分 (score)。
排序筛选： 根据 score 对所有股票进行从高到低的排序。
组合构建：
- 选取 score 排名最高的前 5 只股票等仓位买入。
定期调整： 如果score排名最高的前5只股票变化，则仓位调整至最新的5只股票。

策略特点与优势：

基本面主导，质量为先： 90% 的权重分配给了盈利能力 (ROE)、资本效率 (EPS/Capital) 和现金流质量 (CFO/Share) 这三个核心基本面因子，强调选择财务健康、盈利能力强且可持续的“优质”公司。
现金流为核心 (cce_ps 40%)： 赋予现金流因子最高权重，显著提升了对盈利真实性和公司财务稳健性的要求，有助于规避盈利虚高或财务风险较大的公司。
动量辅助 (mom 10%)： 引入少量动量因子，旨在捕捉市场情绪转向或趋势延续的信号，可能提升策略的短期表现和入市时机，同时对冲纯粹价值/质量策略可能面临的“价值陷阱”或短期表现滞后的风险。
系统化与客观性： 基于明确、可量化的规则进行选股和调仓，减少主观情绪干扰。
分散化： 通过多因子和多股票的组合，自然实现风险的分散。
标准化排名： 使用排名 (c_rank) 方法有效消除了不同因子量纲差异的影响，并使得策略在不同市场条件下更具适应性和可比性，更关注股票在横截面上的相对优势。

潜在风险与考量：

因子有效性变化： 历史表现不代表未来。盈利能力、效率、现金流或动量的市场溢价可能随时间减弱、消失甚至反转。
数据依赖性与滞后性： 财务数据 (roe_avg, basic_eps_period_capital, cce_ps) 存在发布滞后（季度/年度），使用最新可得数据可能并非当前真实状况。动量 (mom) 也可能在市场快速反转时失效（动量崩溃）。
参数敏感性： 权重分配 (30%, 30%, 40%, 10%)、排名计算方法、调仓频率、选股数量 (N 或 %) 等参数的选择会影响策略表现，需要进行严谨的回测和参数鲁棒性检验。
交易成本： 定期调仓会产生交易佣金和冲击成本，高频调仓尤其明显，需在回测和实盘中充分考虑。
市场环境适应性： 该策略更偏向于“质量+弱动量”，在价值因子强势或市场剧烈波动转向防御时可能表现较好，但在纯粹成长股主导或动量因子极度强势的市场中可能相对落后。
模型风险： 量化模型是对现实的简化，可能忽略重要的定性因素或市场结构变化。