国泰君安数量化专题之一百二十一：上市公司业绩变脸中的业绩预告之谜国泰君安_20181022

由small_q创建，最终由small_q更新于2022-07-29 06:48 被浏览 2 用户

摘要

本报告以上市公司年报业绩预告发布之后的变脸现象为研究对象, 采用多项模型，从上市公司的财务、公司治理以及业绩预告信息的角度对其进行预测。

在市场整体风险偏好较低的阶段，投资者的关注会从收益端转向风险端，因此，2016 年以来风险端驱动的策略收益更加显著

上市公司的业绩变脸分为正向变脸和负向变脸，其中正向变脸的规律性较弱，通常难以捕捉，负向变脸相对有迹可循。

本报告定义的业绩变脸主要针对上市公司发布的年度业绩预告，一方面涉及年度业绩预告之后的业绩修正公告，另一方面涉及直接的正式公告变脸。

基于已有的 A 股上市公司变脸信息，本文从公司的财务信息、公司治理、快报信息几个方面，寻找潜在的预测变量，以多项 Logit 模型为基础，总结历史规律，对未来公司发布的业绩预告的真实准确度进行判断，从而构建相应的投资策略。

总体而言，公司的业绩变脸预测难度较大，模型显示出了初步的预测效果。但是，量化模型仅能归纳变脸公司的共性，精准预测还需要结合个股自身情况。从事件性收益的角度来看，模型对样本划分效果显著，体现出市场对于业绩变脸概率有一定预期。