流动性风险

策略介绍

小市值稳健增长策略是一种专注于挖掘市值较小但具有稳健增长潜力的股票的投资策略。该策略通过深入分析这些公司的基本面、财务状况、行业前景以及市场情绪，筛选出具备长期成长潜力的优质小市值公司，以期在未来获得超额回报。通过该策略选择的股票的优势包括有

• 高增长潜力：小市值公司通常处于成长期，具备高增长的潜力；
• 估值优势：相较于大市值公司，小市值公司可能存在估值低估的机会；
• 风险分散：通过分散投资于多个小市值股票，降低了单一公司业绩波动对整体组合的影响。

同时使用该策略也会承受一定的风险

• 流动性风险：小市值股票流动性较差，可能导致买卖

策略源码

{{membership}}

https://bigquant.com/codeshare/41bf4005-7f89-45a6-921e-51b1dcc771d9

\

2021年4月22日Q1&Q2问题：

策略案例

https://bigquant.com/experimentshare/d50c07db9f7f45168dd745027c04b6d8

\

【此文档为旧版策略】具体可参考新版文档：

https://bigquant.com/wiki/doc/103-ai-LpsqDhu8mG

https://bigquant.com/experimentshare/dd9cff01459a41f9be40d7e660164795

\

策略案例

https://bigquant.com/experimentshare/344f82cf9a364da8a9ce70774d3d8e0d

\

{{membership}}

https://bigquant.com/codeshare/ffad41f4-0b34-4997-9702-5b7753950675

\

适用于AIStudio3.0.0的版本:

https://bigquant.com/wiki/doc/%5Fnew-iH7DEZCRpf

{{membership}}

https://bigquant.com/codeshare/5a5dd498-4590-44c2-8109-ae4501f49494

\

更新

本文内容对应旧版平台与旧版资源，其内容不再适合最新版平台，请查看新版平台的使用说明

新版量化开发IDE（AIStudio）：

https://bigquant.com/wiki/doc/aistudio-aiide-NzAjgKapzW

新版模版策略：

https://bigquant.com/wiki/doc/demos-ecdRvuM1TU

新版数据平

更新

本文内容对应旧版平台与旧版资源，其内容不再适合最新版平台，请查看新版平台的使用说明

新版量化开发IDE（AIStudio）：

https://bigquant.com/wiki/doc/aistudio-aiide-NzAjgKapzW

新版模版策略：

https://bigquant.com/wiki/doc/demos-ecdRvuM1TU

新版数据平

\

摘要

伴随着2017 年量化产品收益的弱化，量化模型所产生的稳定性也饱受质疑。此中，越来越多的投资者意识到风格配置的重要性，部分投资者逐渐尝试对风格进行主动暴露以博取收益。

我们构建了 ILLIQ 指标，其刻画了单位成交金额所负载的信息含量。基于此，我们进一步将全市场的股票区分为安全池和风险池。

根据市场流动性对于安全池和风险池的偏好情况，我们将投资者的风险偏好定义为稳健和激进两种状态。

9 大类风格因子里多数受风险偏好的影响，其收益在不同风险偏好下有显著区别。当风险偏好较低，投资者趋于稳健的时候，更倾向于配置市值大、估值低、动量强势、异质波动较低的股票。相对地，当市场风险偏好抬

\

https://bigquant.com/experimentshare/4f0628d6e9814924a0b0dbf375356d06

\

\

\

策略案例

https://bigquant.com/experimentshare/dc13d0aed4b64f48803af3f764129b44

\

报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第七十四篇，本期推荐的海外文献研究探讨了债券基金的交易风格与市场的潜在脆弱性（主要指流动性风险）。债券基金的交易风格可以根据基金与交易商库存周期的变动分成流动性需求者（LD）与流动性供应者（LS）。不同于股票基金，债券基金的流量与业绩关系呈现凹型，即资金流出对过去业绩表现不佳更加敏感，且由于债券流动性不足，债基面临赎回压力时，更加容易“贱卖”，因此债基流动性管理至关重要。文献研究了美国债券市场上债基选择的不同交易风格，发现流动性供应者（LS）相对于基准有超额alpha。回到国内基金市场，债基同样面临着流

报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第六十一篇，本期推荐的海外文献研究对非流动性指标ILLIQ及其组成部分IDVOL对股票收益的影响。研究表明 ILLIQ中被IDVOL忽略的部分包含与流动性不足相关的信息，且在股票横截面收益和时间序列收益上都具有显著的定价能力。

回到A股市场，非流动性因子是一个较为常用的价量因子，其背后的收益来源值得深入探讨，借鉴本文的分解方法观察其组成部分对股票收益的预测能力有助于扩充因子库。

• ILLIQ包含了更多与流动性不足相关且具有显著定价能力的信息

Lou和Shu对ILLIQ进行分解

报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第六十六篇，本期推荐的海外文献研究了基金流动性不足是否会加剧资产价格的脆弱性，并在美国债基市场进行了实证。当债券主要由流动性较差的基金持有时，负面冲击会引发持有该债券的基金更大规模的资金流出，基金出于流动性需求抛售所持债券，从而导致更高的脆弱性，而这种脆弱性会溢出影响到债券的波动与定价。回到国内基金市场，可以使用类似的方法衡量债券由于非流动性基金持有所导致的价格脆弱性，并对债券未来的收益波动率以及定价进行预测。

• 脆弱性指标的构建方法

在过去10年里，美国债基获得了2.2万亿美元的净现金流入，占据了美国固

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第三篇，摘选自论文《Resiliency and Stock Returns》的核心结论。长久以来，流动性被认为是决定股票资产定价的一个关键因素。有学者指出，投资者对流动性较小的股票存在溢价要求，然而在考虑了股票规模的影响后这种溢价消失了。

本篇报告认为这种溢价消失的现象源自流动性的定义问题，于是提出了一种新的基于协方差度量股票非流动性的方法——价格张力RES。它通过相邻时间区间（9:30-10:00和10:00-16:00）股票收益的协方差与股票日收益的方差相除的方式计算得到，能同时反映流动性冲击的价格影响以及冲击的持续性。具体而言，RES的值越

https://bigquant.com/experimentshare/3af8b366890c4e4d9acb9fc8c61b91a9

\

赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落

2007年出版了一本记录美国长期资本管理公司(Long-Term Capital Management,简称LTCM)兴衰的书籍， 书名为《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》，该书一上市就引起全球轰动， 一直到现在仍然被许多投资人、基金管理者、金融监管当局视为经典。

神话对冲基金LTCM的世纪大崩盘

[https://www.bilibili.com/vid

正文

/wiki/static/upload/25/259b1aaa-df16-4ed2-abd6-8ad67bba7fb7.pdf

\

研究概述

ETF资金流入板块

截至2022-05-13，上周有158只ETF存在资金净流入，有319只ETF存在资金净流出。分类别资金流动来看，上周资金净流入靠前的类别有：国际宽基为9.65亿元、策略/风格为5.68亿元、消费为5.26亿元等等；上周资金净流出靠前的类别有：A股宽基为-96.84亿元、科技为-8.27亿元、金融为-6.04亿元等等。

北向资金流入行业

上周北向资金净流入较多的行业为：基础化工为73.44亿元、银行为16.30亿元、电力及公用事业为11.71亿元等等；上周资金净流出较多的行业为：有色金属为-34.89亿元、钢铁为-13