A股

去年底至今，得益于南下资金的注入，以及经济复苏的预期，恒生综指涨幅已超过10%，低估值、高股息的优质港股吸引了全球投资者前来配臵，随着沪港通、深港通的相继开放，港股与A股的关系日益紧密，两地投资者可以更加便捷地投资对方的股市，研究因子选股模型在港股的应用能产生直接的投资收益

我们分别在恒生综指和港股通成分股内进行了7大类23个Alpha因子的有效性检验，和美股类似，估值、盈利、成长因子在港股中都比较显著，IC在3%左右，流动类因子中的Am ountAvg_1 M_3M（过去一个月日均成交额/过去三个月日均成交额）表现优异，特别是在港股通成分股当中，夏普比率最高0.99，十分稳健

在港股中我

ROE是价值投资者考察上市公司盈利能力的一个重要指标，在美国市场上有效性很强，但在A股基本没有选股效果，造成“A股不看公司盈利”的印象。但如果ROE的分子换成一年后的未来盈利，ROE的选股能力将显著提高，说明历史ROE选股无效的原因主要在于其对公司未来盈利的预测作用太弱，准确的盈利预测可以为投资者带来超额收

预测公司盈利的常用方法有三种：时间序列法，横截面法和分析师一致预期。前两者是基于客观历史数据的统计模型，后者是分析师综合多种信息源研究后得到的汇总主观数据。从预测精度来看，采用历史TTM数据的时间序列方法预测准确性高于一致预期和横截面回归方法。分析师一致预期数据存在明显高估现象。

分析

由于时间和精力的有限性，投资者更倾向于交易自己关注的股票，涨跌幅排行榜上的股票更容易进入投资者视野，由于做空约束，这类股票更倾向于被买入，导致股价高估，未来收益率较低。

以搜狗指数作为代理变量，我们发现股票单日涨跌幅和关注度存在明显的U型关系，只有涨幅或者跌幅特别靠前的股票才会有明显的关注度提升，而且涨幅榜的股票相对于跌幅榜更容易引起投资者关注。

构建榜单组合，我们发现上个月进入单日涨幅榜的股票在下个月明显跑输其他股票，而进入跌停榜的股票虽然也跑输但幅度更小

我们通过指数加权方法构建了涨幅榜单因子DWF和跌幅榜单因子DLF，具有十分显著的选股效果，其中中证全指内DWF的RankIC月均值

摘要

行业表现强度前五：国防军工、商业贸易、计算机、有色金属、综合

强度后五：采掘、银行、家用电器、公用事业、建筑材料

指数估值↑：上证指数、深证成指、中小板指、创业板指

行业估值相对PE较低：农林牧渔、地产、建筑装饰、建筑材料和采掘

相对PE较高：计算机、通信、休闲服务、有色、食品饮料

新高比例↑：创近60日新高个股数占比从上周的16.7%升至33.1%

新低比例↓：创近60日新低个股数占比从上周的1.4%降至0.8%

均线结构↑：多头排列减空头排列个股数占比从上周31.7%升至52.1%

**基金仓位↓

摘要

A股择时观点：资金情绪乐观，继续看好市场上行

本周市场宽基指数继续大幅上涨，其中创业板指周度上涨12.83%，跑赢其它宽基指数。上证综指、上证50周度上涨7.31%、6.10%。站在当前，我们对下周的市场运行判断较乐观。

1. 从市场情绪来看，本周市场情绪综合指数当前值为76，较上周的69有所上升，市场情绪中性偏谨慎。

2. 从基金仓位来看，偏股型基金仓位总体上调，相比上周上调0.50个百分点。

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RSRS模型

全面看多上证综指、上证50、创业板指。本周我们跟踪的三大宽基指数RSRS择时策略均未发出交易信号，维持前序择时观点。日频指标中，三大股指

摘要

行业表现强度前五：电子、银行、休闲服务、非银金融、电气设备

强度后五：建筑装饰、纺服、农林牧渔、医药生物、轻工制造

指数估值↑：上证综指、中小板指、创业板指、上证50、沪深300

行业估值相对PE较低：商贸、建材、地产、建筑装饰、采掘

相对PE较高：计算机、有色、国防军工、通信、食品饮料

新高比例↓：创近60日新高个股数占比从此前3.0%降至上周的2.1%

新低比例↓：创近60日新低个股数占比从此前7.2%降至上周的4.4%

均线结构↑：多头排列减空头排列由此前的-27.0%升至上周的-14.3%

基金仓位↓：普通股票整体仓位由此前的91.2%降至上周的88.0%

摘要

市场回顾（2020年4月13日—2020年4月17日）

行业表现强度前五：电气设备,电子,休闲服务,医药生物,计算机

强度后五：商业贸易,农林牧渔,通信,采掘,国防军工

指数估值↑：上证综指、中小板指、创业板指、上证50、沪深300

行业估值相对PE较低：商贸、建筑材料、地产、建筑装饰、采掘

相对PE较高：计算机、有色、国防军工、通信、食品饮料

新高比例↓：创近60日新高个股数占比从上周3.6%降至本周的2.9%

新低比例↑：创近60日新低个股数占比从上周1.3%升至本周的1.6%

均线结构↑：多头排列减空头排列由此前的-20.6%升至上周的-14.3%

基金仓

日前，在“AI+金融 数造未来”X-BigQuant1.0系统发布会上，君道量化执行董事林明轩发表了《量化思维在A股中的运用》的演讲，内容如下：

策略构建思路

还原投资这件事情的流程，就是获取信息——信息处理——构建策略。

就像我们晚上出去开车，首先把车灯打开，然后看一看有没有红绿灯、行人、斑马线，这个是获取信息。

看到信息以后，人就会处理信息处理，红灯停，绿灯行，正确的信息处理才能产生对的策略。

不管量化投资还是主观投资，大流程都是这样。策略是其中最简单、也是最不重要的事情，因为只要信息获取的是有效的、真实的，我们正确处理了这些信息，构建出来的模型都是有效的，只是赚多赚少的问

策略案例

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