摘要

投资要点

最近一年，科创板和创业板的打新为投资者带来了丰厚的收益，打新需要股票作为底仓，而底仓会承受价格波动的风险。这时，股指期货就成了一个不错的选项，买入股票并用股指期货对冲可以帮助我们获得相对稳定的收益。

本文中我们会探讨股指期货与期权的对冲方案。

对冲成本的度量：年化贴水比例

股指期货合约通常为贴水状态年化贴水比例在2018年、2019年稍低，而在今年年化贴水比例上升到了较高水平。

不同合约上比较，IH与IF合约的贴水比例相对较小，而IC合约贴水比例相对更大。近月合约的年化贴水比例大于远月合约。

从期权合成现货的升贴水比例来看，期权合成现货升水状况更多，

摘要

原油期货将于2018年3月26日在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易，这是我国首个国际化期货品种。本报告从多个角度对原油期货进行了分析讨论，旨在为各类投资者提供关于原油期货的基本知识和投资机会。

原油市场概况。原油是国际能源市场最重要的交易品种，被誉为“大宗商品之王”。 目前全球有12家交易所推出了原油期货。其中NYMEX和ICE是全球影响力最大的两大原油期货交易中心，其对应的WTI和布伦特两种原油期货也分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。另外，DME上市的阿曼原油期货也是重要的原油期货基准合约。

标的品种介绍。我国原油期货交易品种为中质含硫原油，与其他

摘要

我们在前期报告中，基于股指期货日内收益分布特征，构建了三因子隔夜收益增强策略；基于A股市场的周内效应，构建了周内效应择时策略。在本篇报告中，我们将周内效应与日内效应相结合，构建复合策略，策略表现进一步提升。

股指期货存在日内效应。股指期货在隔夜和开盘后半小时上涨概率较高。2016年以来，IF、IH、IC 在前收盘至次日上午10点的日均收益率分别为0.1005%、0.9560%和0.1058%。

三因子隔夜收益增强策略。我们使用收盘折溢价、买卖单不平衡度、基差变化率三因子构建隔夜收益增强策略，并过滤长假前交易信号，策略在IF、IC、IH上取得了23.72%、24.16%和9.3

摘要

正文

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报告摘要

持仓变化隐含资金流向信息期货市场中的持仓量是预测未来商品价格走势一个重要的观测维度，分析持仓量的变化可推测资金在期货市场的流向。目前全球市场上最著名、最完整的持仓信息报告来自于美国商品期货交易委员会（CFTC）提供的美国期货市场上各类商品期货及期权的持仓报告。在国内期货品种的持仓信息中，最值得关注的是期货公司持仓信息。

高成交持仓比下持仓信息的显著变化更具指引效果单纯使用交易量或持仓量指标来对期货品种走势进行预判，效果往往不佳。成交持仓比是另一个值得关注的指标，目前全市场排名前十商品期货品种日均成交持仓比均高于1.5，它不仅可用以判断期货市场的投资者结构，也对市场具有指示作用

正文

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摘要

我们在本篇报告中将目光聚焦于日内价量信息和交易特征，使用分钟数据构建一系列高频因子，并对比各因子在股票和期货中的表现。

高频因子分类。高频因子可以分为收益率分布、成交量分布、量价复合、资金流和日内动量等几个主要的类别，各类因子还可以做进一步的细化，例如收益率分布因子包括已实现偏度、已实现峰度和上下行波动率等。

收益率分布因子。高频偏度和下行波动占比具有显著的选股效果，多空组合月均收益差分别为1.45%和1.87%，因子IR分别为2.61和3.31。因子在股票中均呈现出反转效应，即高频偏度小、下行波动占比高的股票未来收益表现更好，而在期货中呈现出动量效应，即高频偏度大、上行波动

摘要

库存基本面策略收益可观但回撤较大库存作为商品基本面信息中最重要的指标之一，具有未来价格走势的指向性作用。根据库存理论所蕴含的策略逻辑：做多库存偏低的品种、做空库存偏高的品种，我们引入库存偏离度作为库存偏离自趋势的量化指标，在横截面上构建多空中性策略。回测结果显示，当排序期（即移动平均窗口长度）为40-70个交易日时，策略表现较稳健，且受持仓期敏感性低，年化收益率大多在11%左右，夏普比率1左右，但Calmar比率均小于1。单纯依靠库存基本面信号的Stock策略仍存在较大回撤。

动量技术面策略波动大且参数依赖性强根据动量策略逻辑：做多高历史收益的品种、做空低历史收益的品种，我们同样

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背景

根据当前中国的交易规则，股票不能做空。与更发达的市场相反，套利机会不容易实现。这表明那些寻找并能够利用它们的人可能会有机会。

因此，我决定使用统计套利和配对交易技术专注于中国的期货市场。

战略理念

本项目实施的交易策略称为“统计套利交易”，也称为“配对交易”，是一种逆势策略，旨在从某个配对比率的均值回归行为中获利。

有利于量化策略的发展

近日，中金所发布中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则的征求意见稿，意味着在上证50、沪深300、中证500以后，新的期指、期权品种即将推出。

多家私募机构认为，中金所推出中证1000股指期货和股指期权合约，符合这些年来市场扩容发展的新要求，丰富了投资者的投资工具和对冲手段；也有利于量化投资策略的发展，包括丰富策略和产品类型，增加风险管理工具，降低市场中性策略的对冲成本等，带来更大的容量和不同的收益逻辑。

明汯投资表示，目前A股股指期货仅有上证50、沪深300、中证500三个品种，覆盖超大盘、大盘和中盘。随着A股资本市场逐步扩充，对于小盘股的风险管理需求日益增

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投资要点

情绪中性

11 月 2 日 50ETF 收于 2.594，本周上涨 3.1%。 交易额 PCR 由 10 月 26 日的 0.754 下降到 11 月2 日的 0.575，市场情绪 中性。 11 月 2 日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为 27.27% 与 29.21%， 看跌期权有一定波动率溢价。

波动率维持

11 月 2 日 IVIX 指数收于 28.81，较上周的 30.54 有所下跌。 上证 50 指数交易额与上周持平，RV 维持在高位。 看涨期权交易额较上周有大幅下跌，期权市场活跃度下降。 综合来看，期权市场趋于理性，但 RV 依然较

策略案例

https://bigquant.com/experimentshare/db8fb060a19b4ad4badcc93f990f9371

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布林带策略的交易规则

相关定义如下：

中轨 = N时间段的close价格简单移动平均线

上轨 = 中轨 + K × N时间段的标准差

下轨 = 中轨 − K × N时间段的标准差

当前价格相对位置 percent_b = (close - lower)/(upper - lower)

本例中N取20，K取2

当percent_b ≥ 1时，以第二日开盘价平空开多；

当percent_b ≤ 0时，以第二日开盘价平多卖空；

策略构建步骤

1. 确定期货合约和回测时间

   通过证券代码列表输入要回测的期货合约，以及回测的起止日期

2. 确定买卖条件信号

摘要

在水木股版上看到的一个交易系统帖子，适合初学股票投资的人，整理下来

作者在2014年进入A股市场，后来也逐渐开始做期货、外汇、加密货币等品种。

这些年我一直想找到一个完美的交易系统，这里对完美的定义是：不受时间、空间、对象、条件的限制。

说白了就是现在好用，将来也好用；A

CN_FUTURE 期货

CN_STOCK_A A股

期货基本信息：交易所编码，品种编码（策略，回测研究，日频回测，常用设置，期货基本信息表）