Beta

导读

• 后疫情时代，我国经济展现韧性，A股具备全球吸引力。

  得益于优异的政府治理能力，我国率先从2020年初的公共卫生事件冲击中复苏，出口活跃。国际货币基金组织认为未来几年我国经济增长速度仍将处于全球领先地位；

  根据MSCI指数，当前中国股市估值低于北美、欧洲等主要资本市场，仅与日本基本持平。我国作为率先从疫情中复苏，并维持相对较高增速的经济体，股市配置价值凸显；

  外资持股占A股的比例不断上升，证明A股市场已经逐步得到国际投资者的认可。

• **沪深300指数是A股市场最具代表性的宽基指数之一。该指数覆盖多行业龙头，核心资产特

摘要

本文构建的指数增强基金系列指数涵盖了合同约定的增强基金和通过指标定位的“类增强”基金，致力于纳入超额收益多样化、可持续性强、稳定性高的较多样本；该指数定位为“Beta+”的配置基准，为追求超越市场基准指数收益的长线资金提供市场规律基础研究和配置基准工具。

指数编制背景：权益比价占优，超额收益复利显著

1. 资产比价：当前权益资产风险溢价率较高，从历史数据来看，Beta配置具备较高性价比和安全边际；
2. 聚沙成塔：在长周期窗口下，指数增强基金超额收益的累积和复利效应将显著增厚收益，风险波动特征较基准指数也有明显改善；
3. 系列指数出发点：丰富超额收益来源，在控制跟踪

摘要

嘉实中证500成长估值ETF跟踪的中证500成长估值指数，在中证500宽基指数的基础上进行了双重优化，指数编制包含了GARP（合理价格成长）策略思想，以及分析师一致预期，可以筛选出估值偏低，而成长性突出的中盘成长股，进一步丰富了投资者的底层工具箱。

中证500成长估值指数（930938.CSI），由中证500指数中兼具预期净利提升与低估值特性的股票构成，采用等权重加权方式计算，为投资者追求更优风险收益提供投资标的。中证500成长估值指数历史表现优异。优化后的中证500成长估值指数以更低估值、更高成长性，明显跑赢了未加优化的中证500指数。自基日（2009/12/31）以来，截

Smart Beta 产品近些年在海外市场规模增长迅速，它和主动量化、指数增强等alpha产品一样，收益来源于资产定价因子的风险溢价，不同之处在于获取因子暴露的方式，往往换手率较低。

我们把A股常用的指数增强策略用到了标普500指数上。用到的alpha因子中只有估值因子在标普500成分股内总体效果显著，但最近三年也有明显衰减。在不扣费情况下，年化超额收益仅0.16%，由此可见标普500指数的市场有效性。

对比看规模最大的20只Smart Beta ETF产品，有十支过去十年相对标普500的年化超额收益为正，Invesco S&P 500 Equal Weight ETF表现最为亮眼，过

策略案例

https://bigquant.com/experimentshare/7dcb3fe1da07466aa334e3c202a7704f

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