摘要

市场大小盘股呈估值分化现象，上证50等大盘指数估值处于历史低位

当前A股市场大小盘指数估值出现分化现象，以创业扳指和中小扳指为代表的小盘股估值在历史中位数附近，而上证50和中证100估值处于历史低位。举例来说，创业扳指PE_TTM估值历史分位数为51.75%；PB_LF估值历史分位数为72.19%；但相比之下上证50指数PE_TTM分位数仅为10.18%；PB_LF分位数仅为0.25%。从几个主要指数的最新估值和历次市场底部相比来看，小盘股的估值水平相当月16年初，而大盘股的估值水平和2019年初基本一致，和历次市场底部较为接近。

**2019年至今小盘股上涨源于估值

导语

美林投资时钟其主要原理是根据经济增长和通货膨胀趋势，将经济周期划分为4 个阶段：复苏、过热、滞涨、衰退。复苏周期配置股票，过热周期配置大宗商品，滞涨周期持有现金，衰退周期配置债券。 国信金工在《海外量化技术本土化系列报告之十一：美林投资时钟A 股市场探讨》中分析了美林投资时钟直接用于A股市场的效果较差，进而做了进一步详尽的研究： 行业增长稳定性分析方面：考察指标1）主营收入增长稳定性；2）主营成本增长稳定性；3）毛利增长稳定性，实证结果显示：医药生物、食品饮料、零售、农林牧渔的稳定性较好，而建筑建材、煤炭、有色、电力、汽车、钢铁的稳定性较差。 通胀传导能力分析：通过分析主营业务收

本文转载自招商定量任瞳团队文章《基秘档案 | 南方MSCI中国A50互联互通ETF投资价值分析》

发布时间：2021年10月26日

核心观点

MSCI中国A50互联互通指数是明晟公司最新推出的A股市场指数，其聚焦于大市值行业龙头公司，旨在反映A股市场上市值最高、最具行业代表性龙头公司的市场表现。指数成分股均为总市值超过1000亿元的超大盘风格标的，且多为公募基金、外资基金等机构投资者的重仓配置标的；指数重点配置食品饮料、电气设备、医药生物、电子、化工等高景气、高成长行业，单一重仓行业权重占比不超过20%，指数整体行业配置结构均衡。MSCI A50指数业绩表现优于上证

报告摘要

• 传统多因子选股

  在国内A股市场，传统的多因子量化选股模型得到了广泛的应用，在实际表现中，传统的多因子模型在过去几年中也表现出较为稳定的超额收益率。但随着传统多因子模型应用越来越广泛，历史长期有效的因子逐渐失效，对新因子的挖掘提出了迫切的需求。

• 新因子挖掘

  传统的因子指标挖掘主要集中于财务报表、个股中低频率的价量等相关的数据维度，而这部分数据维度的增量价值的挖掘已逐渐饱和，需从其他新的数据维度中挖掘新的因子指标，本篇报告从个股日内高频数据出发尝试挖掘出新的因子指标。

• 基于高频数据因子的策略构建

  基于个股高频数据，构建了动量因子

导读

1、 本文是兴证金工团队在红利投资研究方面的第一篇深度报告，重点研究A股市场分红概况、国内外红利主题产品、股息率因子与股息增长现象。

2、本文首先对A股市场分红政策、分红流程以及上市公司分红特征进行了解读。2013年红利新政实施后，A股市场上市公司的分红机制得到进一步规范。上市公司的分红流程主要包含以下时间节点：预案公告日、股东大会公告日、分红实施公告日、股权登记日、除权除息日，各分红相关日期主要集中在3-7月份。分红特征方面，上市公司的分红总额与平均分红金额不断上升，连续分红公司的数量与占比逐年增多；目前股息率处于历史中等水平，股息支付率水平常年稳定在30%左右。

3、之后，