策略案例

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策略案例

https://bigquant.com/experimentshare/207001f0d7eb4b15b31875d2e205503a

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策略案例

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策略案例

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策略案例

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策略案例

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报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第九十一篇。作者提出的大类资产配置框架借鉴了现有的以因子为基础的资产配置研究，并将其扩展到一个统一的因子资产配置框架中，把因子配置和资产大类的收益预测整合在一起。并且通过七个步骤：选择宏观经济和风格因子；评估资产类别因子对这些因子的风险暴露；构建因子-模拟组合；模拟因子预测投资组合收益；创建一个最佳的因子组合；推断资产预期回报；构建可投资的策略组合，详细描述了该配置框架。本文对国内的资产配置研究具有较大的借鉴意义，从因子出发到资产配置，构建一体式的框架是值得尝试的方向。

**通过长期和短期风险暴露，该

The Quantitative Approach for Sustainable Investing

作者：Sorensen E,Chen M, Mussalli G.

出处：The Journalof Portfolio Management，2021-08

摘要

ESG（也称为环境、社会和治理）投资目前引起投资界的浓厚兴趣。在本文中，作者考虑了与 ESG 投资相关的突出挑战以及量化方法如何解决这些挑战。与可持续投资的基本方法相比，作者认为定量方法有几个优点：这些方法可以建立并扩展现代投资组合理论的庞大分析工具箱，将投资者偏好纳入投资组合构建；这些方法可以利用最近的数据

介绍

本贴主要分享东方证券金工部在Barra多因子结构风险模型上的研究思路、方法和成果,并持续更新…

下载链接：【https://pan.baidu.com/s/1ozOhYXLDTXl1zPE5jx9ytA】

Barra多因子结构风险模型投资流程入下：

预览

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摘要

本文是资产配置系列报告第四篇。在《资产配置研究系列之二：基于行业动量的固收加产品设计》中我们提出了行业动量轮动的思路，本文进一步验证了中期动量（过去250日收益率）在解决A股行业轮动问题上的有效性，并从市场微观结构出发，从单行业拥挤度和全市场拥挤度两个维度着手，致力于降低动量崩溃对因子长期收益的负面影响。

单行业拥挤度与全市场拥挤度

规避相对拥挤的市场环境和行业是动量策略回撤控制的重要方向和手段。趋势的形成取决于投资者对影响资产价格信息的认知程度。若信息传导充分，则资产价格走势持续时长较短；若市场上多数投资者对未来走势的预期过分一致，则可能先助推价格走势，随后可能出现反

人工智能在量化领域的应用

因诺资产徐书楠有关量化的解读-人工智能的深度运用，国内量化投资会有更长足的发展，资产配置应基于长期考量，短期表现偏随机性

https://www.bilibili.com/video/BV14B4y197bP

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分享头部量化私募团队、策略、深度资料等

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摘要

在 2008 年的金融危机，全球的资本市场受到了不同程度的影响， 如果说要寻找一个稳定而且受影响程度相对较小的策略组合的 话，桥水全天候(Bridgewater All Weather)策略组合是其中之 一。全天候策略组合的背后原理是风险平价(Risk Parity)，风 险平价资产配置方法强调的是对配置资产实现风险均衡，也就是 说每个资产在组合里的风险贡献相等。

风险平价资产配置方法近些年来在业界成为了关注点，不少机构 也对此发表了一系列的研究报告。本篇报告的侧重点是希望能够 在当前的环境背景下探索风险平价资产配置方法的稳定性。正文会从两个维度和四个角度对风险平价配置方法进行

总结

资产配置自现代资产组合理论诞生以来越来越受到重视，不少的 研究也说明了市场择时和证券选择对投资组合的贡献并没有资 产配置带来的贡献要显著。均值方差模型自 50 年代诞生以来， 它并没有随着时间的推移而失去关注，目前不管是在学术界还是 产业界，还会有学者专家或者从业人员对它进行更加深入的研究 和探索。

马科维茨教授的均值方差模型最重要的两个参数输入是资产的 预期回报和资产间的协方差矩阵，但高阶矩变量(协偏度和协峰 度)在资产配置中也是不可忽视的。两个投资组合里的所有资产 间的均值回报和标准差可能会是一样的，但是这两个投资组合的 风险特征可能会呈现出完全不一样的情况，这样的情况在资

摘要

使用滚动经济回撤作为组合控制目标之一。通常意义上的回撤计算模型反映了投资者的一种理想主义心理：若在历史上最完美的时刻退出风险资产则情况会好很多。但由于流动性等多方面的限制，并非所有的投资者都可以在最完美的时刻退出资产。我们按照滚动时间窗口、考虑时间价值计算滚动经济回撤并据此融入资产配置权重设定过程，以适应组合管理的实际需求。

基于回撤控制的资产配置策略：

可结合其他资产配置方法增强适用性。我们首先从控制回撤的角度提出一种动态资产配置策略，旨在将投资过程中的最大回撤控制在目标范围内，我们通过沪深300、南华商品指数和中证国债指数构建组合，回测发现策略能较好地在目标附近控

摘要

20201117-华泰证券-资产配置方法、管理人选择与动态组合管理：MOM投资组合的构建

MOM是万亿级的产品类比，立足管理人研究，目前我国MOM多为私募

MOM组合的构建流程之一：资产配置方法

MOM组合的构建流程之二：投资管理人评价分析体系

MOM组合的构建流程之三：动态组合管理

正文

[/wiki/static/upload/ce/ce487045-8dab-4c4d-b2ad-0db8fecb1252.pdf](/wiki/static/upload/ce/ce487045-8dab-4c4d-b2ad-0db8fecb1

摘要

财富客群是资本市场的蓝海客群

中国高净值人群规模及其持有的可投资资产持续增长，是资本市场的蓝海客群

资本市场成为财富管理“吸金”增长点

财富管理面临三大门槛：专业知识面、人性和行为、基金投资的“门槛”

资产配置模型是提升财富客群体验的挑战点

资产配置模型、资产配置规律运用对于提升财富管理体验效果至关重要

配置环境分析有助于做出更稳健的决策

资产配置模型在中国市场的运用需要本土化的探索和实践

“配置+组合”：配置模型与基金组合的交响乐

基于基金类别的资产更适合作为财富管理的选择标的

基金组合超市的魅力在于风险配置性价比的清晰呈现

配置模型决策以基金组合落地能够

摘要

解决资产收益率分布尖峰厚尾与假设不符的问题

通过多项式目标优化法引入高阶矩到马科维茨模型中，提升组合夏普率

本篇报告介绍了资产配置中经典的有效前沿理论和马科维茨模型的数学原理和应用方法，并分析马科维茨模型中对收益和风险的假设与实际市场不符的情况，从而考虑引入高阶矩来拓展模型在资产配置中的适用性。通过测试多项式优化方法（PGP）在原模型基础上加入偏度和峰度的影响，我们发现加入三阶中心矩偏度后的模型能够有效地提高组合夏普比率，并且更换底层资产和回测区间后，模型的提升依旧可靠。

马科维茨模型构建出以均值方差为基础的有效前沿，明确了组合投资目标

马科维茨模

摘要

通过模型设计获得风格与策略等风险溢价

配置多种风险溢价的组合优于仅包含市场风险溢价的资产组合

传统资产配置策略大多基于资产的风险收益特征，在不同类别的资产之间进行分散配置，获取市场风险溢价。成熟市场研究证明，配置低相关的多种风险溢价能使组合表现更佳。本文梳理了市场、风格、策略三类风险溢价，并采用风险平价模型进行实证检验。具体地，我们选取全球主要市场股、债、商三类资产，分别构建短期低波、中期动量、长期周期三个不同时间维度的风格风险溢价策略，并用风险平价模型对策略进行配置。由于组合同时在资产类别和风格层面分散风险，并能获取承担多种风险的回报，业绩明显好于仅做资产配

摘要

风格图谱

风格概述：风格是指将市场上同一属性的股票归类到相应类别并以此分析其走势特征的一种划分方式。轮动则描述市场上具有不同特征板块涨跌力度不同或此消彼长的现象；指数构建：鉴于现有指数时间短、数量固定、调仓慢、实操性差等问题，从因子和行业角度出发，构建长时间维度的五类风格因子；风格走势：从相对价格走势和年度收益率差值区分风格情况：历史上小盘股长期占优；低估值、高成长风格长期稳定，但二者之间走势差异并不明显；消费相比于周期长期走高；金融与非金融间风格轮换速度较快；科技相比于传统行业仅少数年份占优势。

轮动方法

轮动思路：相比于技术面轮动，基本面方法更具逻辑性、

研究背景

随着各家公募基金的养老目标产品逐渐获批，以及银行理财资金的逐步入市，未来对大类配置的需求越来越多，而资产配置能力决定着这类产品的业绩。 在这样一个大资管时代到来的背景下，作者试图研究大类配置方案的利器——“动态资产配置策略”，来为投资者的决策提供参考。本文是资产配置系列的第一篇，后面还会连续推出更深度、更贴近现实、权重跳跃幅度更小的连续时间下的随机最优控制模型。

动态资产配置介绍

传统的资产配置方案是基于 Markowitz 的均值方差框架。在 2003 年以后，随机最优控制理论和随机动态规划技术逐渐被利用到资产配置决策当中，模型是在资产增值过程的动态约束下来最大

摘要

文献来源：Jennifer Bender, Jerry Le Sun and Rick Thomas, Asset Allocation vs. Factor Allocation – Can We Build a Unified Method?[J] The Journal of Portfolio Management, 2018, 45 (2) 9-22

推荐原因：近60年间，股票和债券等资产一直是多元化投资组合的主要基石。长期以来，投资者普遍认为，对不同类别的资产进行分散投资足以为组合带来多元化投资的裨益，但近期在市场大幅下挫过程中，对不同类别资产进行分散投

报告摘要

主要观点

本篇是“学海拾珠”系列第二十九篇，本期推荐的海外文献研究了在不同的经济环境下各类资产和风格因子多空组合的表现及敏感性，且作者建议通过分散化投资的方式来降低宏观风险敞口。

• 各类资产在不同经济增长和通胀环境下表现是各异的

整体上，风格溢价对宏观经济环境的敏感度低于大类资产，而各大类资产都对特定经济环境有明显的偏好。具体而言，股票在经济增长上行阶段表现较好；债券在通货紧缩的环境下表现较好；商品则偏爱通货膨胀的环境。当通胀上升而经济增长下行时，股票受到的影响最大；而当经济增长和通胀均上行时，债券受到的影响最大。考虑到商品对通

摘要

本文着眼二大类资产与FOF投资策略研究，分别从研究背景、资产配置框架、计算模型和策略实证四个方面介绍大类 资产配置不FOF投资方法。

公募FOF产品落地，养老型产品已具备发行条件，智能投顼平台觃模日趋增长，资管新觃出台对公募基金的制度性支 持等因素，将推劢公募基金需求的增长，大类资产配置以及FOF策略将成为核心竞争力。

正文

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摘要

研究主题

本文作为资产配置研究系列的第四篇，研究主题为A股行业配置方法的探索与实践，研究重点设定为中短期（月度）层面的行业轮动与战术配置。

研究内容

首先，回顾总结当前市场上关于行业轮动配置的方法，并提出兴业A股行业配置研究框架；第二，以两个不同板块风格的行业为例（有色和家电），用案例分析的形式介绍如何从对行业基本面的预测分析应用到对行业指数价格的预测分析上；第三，基于时间序列视角给出了行业择时配置的流程方法；第四，基于截面比较视角给出了行业比较配置的流程方法；最后，综合时序预测和截面比较的结果形成完整的行业配置框架。

行业择时预测

对于行业的择时